La Chine connaît une « vague de ventes de panique » dans un contexte de répression des entreprises sans précédent - Scandal
Politique

La Chine connaît une « vague de ventes de panique » dans un contexte de répression des entreprises sans précédent


« Tout le monde est dans le collimateur »

Dites adieu au socialisme avec des caractéristiques chinoises et dites bonjour aux répressions communistes avec des caractéristiques dictatoriales chinoises.

Après avoir mis en œuvre une répression très médiatisée des entreprises de soutien scolaire et de techedu, qui a fait disparaître des dizaines de milliards de dollars de valeur, Pékin a confirmé qu’il avait ordonné au secteur public « à but lucratif » de ne plus être « à but lucratif », tout en leur interdisant de lever des capitaux ou de s’introduire en bourse – une mesure qui a été considérée comme la plus extrême prise par le gouvernement pour contrôler les entreprises privées que les régulateurs accusent d’exacerber les inégalités.

Cette mesure est considérée comme la plus extrême prise à ce jour par le gouvernement pour contrôler les entreprises privées que les régulateurs accusent d’exacerber les inégalités, d’augmenter les risques financiers et, dans le cas de certains titans de la technologie, de contester l’autorité de Pékin.

Ainsi, après avoir plongé vendredi lorsque la nouvelle de la répression a été annoncée, les actions des sociétés éducatives chinoises cotées aux États-Unis ont encore chuté lundi : Parmi les victimes, TAL Education Group a chuté de 36 %, New Oriental Education & Technology Group de 32 % ; Gaotu Techedu – l’action popularisée par Archegos, dont les swaps de rendement total l’ont fait grimper jusqu’à 149 $ en janvier, éliminant ainsi tous les shorts, a encore chuté de 36 % et est descendu jusqu’à 1,70 $ ce matin, tandis que China Online Education Group a perdu 11 %.

Pour comprendre à quel point la répression de Pékin était inattendue, considérez ce qui suit : Les actions de New Oriental Education & Technology à Hong Kong bénéficiaient encore de 15 notes d’achat d’analystes et d’une seule » sous-pondération » lundi, selon des données compilées par Bloomberg, après avoir chuté de plus de 40 % pour une deuxième session consécutive.

D’autres grands noms liés à la technologie et à l’éducation ont également été touchés : Alibaba, un conglomérat technologique chinois coté aux États-Unis qui, entre autres, investit dans des entreprises du secteur de l’éducation, a chuté de 4,9 % ; Didi Global a poursuivi sa chute, perdant 13 % et tombant jusqu’à 7 dollars, soit la moitié de son prix d’introduction en bourse de 14 dollars ; JD.com -6,3 % ; Baidu -7 % ; Pinduoduo -13 % ; NetEase -7,2 % ; Nio -6,7 % ; Xpeng -6,4 % ; Li Auto -4,2 %, etc.


La déroute d’aujourd’hui signifie que l’indice Nasdaq Golden Dragon China, qui s’est effondré la semaine dernière en affichant sa plus longue série de pertes depuis 2019 sur les risques posés par une répression réglementaire potentiellement élargie dans l’industrie technologique du pays, est prêt à souffrir encore davantage.

Cependant, le krach ne se limiterait pas au secteur de l’éducation.

Les pertes subies par les valeurs technologiques et éducatives chinoises dépassant désormais 1 000 milliards de dollars depuis février, les questions qui se posent dans les bureaux de négociation, de Shanghai à New York, sont de savoir où les régulateurs pourraient frapper ensuite et si les marchés évaluent correctement le risque réglementaire.

Les entreprises de gestion immobilière et de livraison de nourriture ont été parmi les plus grands perdants lundi, après que Pékin ait signalé un durcissement des règles pour ces deux secteurs, tout en s’en prenant au géant du streaming musical Tencent Music.


Les American Depositary Receipt (ADR) de Tencent Music ont plongé dans les échanges avant bourse aux États-Unis après que les régulateurs chinois ont ordonné à la société de renoncer aux droits exclusifs de diffusion de musique et de payer un demi-million de yuans d’amende. Les ADR de la société récemment introduite en bourse ont chuté de 19 % à 8,70 dollars, tandis que la société mère Tencent Holdings a plongé de 7,7 % à Hong Kong, les investisseurs Prosus et Naspers perdant jusqu’à 8,9 % et 6,9 %, respectivement. Avec cette mesure coercitive, Tencent est le dernier géant chinois de l’internet à être mis au pas par les régulateurs.

Ce ne sera pas le dernier. Alors que la Chine multiplie les mesures répressives, les actions du géant chinois de la livraison de nourriture Meituan – avec 56 achats et aucune vente – ont également plongé de 15 %, soit la plus forte chute jamais enregistrée, après que la Chine a publié de nouvelles règles pour les plateformes alimentaires. Lundi, le gouvernement a publié des avis indiquant que les plateformes de restauration en ligne devaient respecter les droits des livreurs et s’assurer que ces derniers gagnent au moins le revenu minimum local, selon les directives publiées par sept agences, dont la puissante Administration d’État pour la régulation des marchés. Et comme Meituan est le plus grand service de livraison de nourriture du pays, il serait naturellement le plus durement touché.

Comme l’ajoute Bloomberg, la société soutenue par Tencent est déjà aux prises avec une enquête pour comportement monopolistique présumé. La réglementation du secteur alimentaire, qui fait écho à des avertissements antérieurs, est intervenue quelques jours après que la Chine a dévoilé un vaste ensemble de réformes pour les entreprises d’enseignement privé et en ligne, dans le but de réduire la charge de travail des étudiants et de réorganiser un secteur qui, selon elle, a été « détourné par le capital ».

Mais attendez, ce n’est pas tout : Evergrande Property Services Group, une unité du promoteur immobilier massivement endetté Evergrande, a plongé de 12 % après que les principaux organes décisionnels chinois ont publié collectivement un calendrier de trois ans pour mettre de l’ »ordre » dans le secteur de l’immobilier, depuis longtemps sous surveillance en raison d’une accumulation excessive de levier parmi les acheteurs de maisons et les promoteurs. L’annonce a détaillé les sanctions pour une série de transgressions commises par des entreprises dans le domaine de la promotion immobilière, de la vente de logements, de la location de logements et des services de gestion immobilière.

La myriade de mesures répressives prises par Pékin a choqué même les observateurs les plus chevronnés de la Chine, incitant à reconsidérer jusqu’où le Parti communiste de Xi Jinping est prêt à aller pour resserrer son emprise sur la deuxième plus grande économie du monde.

Alors que certains investisseurs affirment que le repli a créé des opportunités d’achat, les répressions en cours sur tout, des opérateurs de plateformes Internet aux producteurs de matières premières, en passant par le gargantuesque secteur immobilier chinois, laissent présager de nombreuses surprises, en particulier pour les investisseurs internationaux, le gouvernement de Xi Jinping se montrant moins soucieux que ses prédécesseurs de faire fuir les capitaux étrangers.

Comme le résumait ce matin le bureau des ventes de Goldman, « même lorsque vous pensez que le risque chinois est évalué… les choses peuvent empirer ».

« Tout le monde est dans le collimateur », a déclaré Fraser Howie, analyste indépendant et coauteur d’ouvrages sur la finance chinoise cités par Bloomberg. « C’est un environnement très difficile à naviguer, lorsque pendant le week-end, votre entreprise peut essentiellement être réduite à zéro par décret de l’État, comment diable pouvez-vous planifier cela ? ».

À en juger par la réaction du marché, il n’y a aucun moyen de planifier quoi que ce soit en Chine, si ce n’est de réagir de manière paniquée : le Shanghai Composite a chuté de 3,5 % avant de revenir à 2,6 % ; le CSI 300 a dégringolé de 3,3 % ; les dix groupes industriels de l’indice MSCI China ont affiché des baisses, la jauge ayant chuté de 4,4 %, son plus bas niveau en 14 mois. Ce repli est d’autant plus frappant que l’indice mondial tous pays du MSCI a bondi vendredi à un cheveu de son record historique.

L’indice chinois a chuté de plus de 25 % depuis le pic de cette année et se négocie désormais à environ 1,4 fois sa valeur comptable, soit la plus forte décote jamais enregistrée par rapport à ses homologues mondiaux.

Lundi également, l’indice ChiNext, à forte composante technologique, a enregistré une baisse de 5,1 %, la plus forte depuis mars, tandis que l’indice Hang Seng Tech a chuté de 7,1 %, ce qui constitue la pire journée jamais enregistrée.


Comme le souligne Bloomberg, le risque réglementaire n’est pas nouveau en Chine, mais les investisseurs mondiaux ont rarement eu à faire face à un tel assaut de règles qui menacent de freiner la croissance et, dans certains cas, de décimer des modèles économiques entiers. Le sabordage surprise par Pékin de l’introduction en bourse du géant de la fintech Ant Group Co. par Jack Ma en novembre semble de plus en plus être le point culminant d’une ère de réglementation relativement souple pour le secteur privé du pays.

Parmi les sociétés d’investissement qui ont vendu lundi, on trouve BNP Paribas Asset Management, qui supervise environ 559 milliards de dollars dans le monde et qui était déjà sous-pondéré sur la Chine avant la débâcle. « Les investisseurs cherchent à savoir si d’autres secteurs peuvent faire face à cette situation », a déclaré Zhikai Chen, responsable des actions asiatiques de la société. « Nous réduisons une partie de notre exposition.

Chen a déclaré qu’il est trop tôt pour juger si l’attitude du gouvernement chinois envers le secteur privé a définitivement changé, notant que les autorités ont, d’une certaine manière, facilité l’accès des entreprises et des investisseurs aux marchés de capitaux ces dernières années.

Mais, comme l’indique Bloomberg, c’était également le cas pour l’industrie de l’éducation, un secteur très prisé de Wall Street, jusqu’à ce que les régulateurs commencent à signaler une possible répression au début de cette année.

Les règles ont finalement été plus strictes que les prévisions les plus pessimistes, interdisant aux entreprises qui enseignent les programmes scolaires de faire des bénéfices, de lever des capitaux ou de s’introduire en bourse. Elles ont effectivement anéanti le modèle qui sous-tendait une industrie de 100 milliards de dollars.

La répression de techedu reflète la campagne plus large menée par Pékin contre le pouvoir croissant des sociétés Internet chinoises, notamment Didi Global Inc. et Alibaba Group Holding Ltd. Mais elle découle également d’une réaction plus profonde à l’encontre d’une industrie qui a été critiquée pour avoir mis trop de pression sur les enfants, accablé les parents de frais coûteux et exacerbé les inégalités.

« Je ne pense pas qu’il s’agisse d’une question d’investisseurs étrangers, mais plutôt d’une tentative de rétablir l’égalité dans l’éducation de la maternelle à la 12e année », a déclaré Joshua Crabb, gestionnaire de portefeuille senior chez Robeco à Hong Kong. Cela rappelle néanmoins aux investisseurs internationaux l’importance de suivre l’évolution des priorités du gouvernement chinois.

Pourtant, tout ne s’écrase pas : certains investisseurs ont cherché refuge dans des secteurs stratégiques considérés comme bénéficiaires des politiques de Xi. Il s’agit notamment des fabricants de véhicules électriques et des entreprises impliquées dans le transport et le stockage d’énergies plus propres, qui pourraient aider la Chine à atteindre son objectif de neutralité carbone d’ici 2060. Les analystes locaux ont également préconisé l’achat d’actions de fabricants de semi-conducteurs, la Chine cherchant à atteindre l’autosuffisance technologique.

Jian Shi Cortesi, gestionnaire de portefeuille chez GAM Investment Management à Zurich, a déclaré à Bloomberg que la clé est d’éviter les entreprises dont le gouvernement pourrait déterminer qu’elles profitent à un « petit groupe au détriment de la prospérité générale ».

Ces entreprises sont susceptibles de faire face à une réglementation plus stricte, a déclaré Mme Cortesi, en indiquant que la diffusion en direct est un domaine qui pourrait être vulnérable. Dans le même temps, elle cherche des occasions d’acheter des actions qui ont été indûment punies dans la chute des cours.

« De nombreuses entreprises chinoises à forte croissance ont déjà chuté de moitié au cours des derniers mois et de nombreux investisseurs ont commencé à paniquer – tout cela nous indique que c’est le moment de rechercher de bonnes opportunités d’entrée », a déclaré Mme Cortesi. « Bien sûr, il est important d’être sélectif ».

Bien sûr, il est plus important de se rappeler qu’au fond, la Chine n’est rien d’autre qu’un régime communiste autoritaire et impitoyable, et c’est précisément la douloureuse leçon que le marché est en train d’apprendre.


Aube Digitale


Que pensez-vous de cet article ? Partagez autant que possible. L'info doit circuler.

Veuillez aider à soutenir les médias alternatifs. Nous suivons la vérité, où qu'elle mène. Votre aide est importante... Merci




Sélection de livres

































1scandal.com © elishean/2009-2021